A partir de principios de 2009, bajo el estímulo del plan de inversión nacional de 4 billones de yuanes, la industria de maquinaria de construcción experimentó un período de rápida expansión durante tres años consecutivos. Sin embargo, a partir del segundo semestre de 2011, el gobierno central reforzó el macrocontrol de la economía, pasando gradualmente de un crecimiento económico impulsado por la inversión a la promoción de la demanda interna; al mismo tiempo, para frenar la inflación, se ralentizaron o retrasaron proyectos de infraestructura como la construcción de bienes raíces, carreteras y puentes, lo que provocó una fuerte caída de la demanda de productos. Según las estadísticas de la sucursal de maquinaria excavadora de la Asociación de la Industria de Maquinaria de Construcción de China, las ventas de excavadoras registraron un crecimiento negativo durante 15 meses consecutivos desde mayo de 2011; aunque la disminución se redujo, la situación del mercado sigue siendo muy incierta. Bajo el halo del rápido desarrollo, una variedad de problemas se van exponiendo gradualmente, la industria se encuentra en una situación difícil y las condiciones operativas de los fabricantes no son optimistas. En la reunión anual de la sucursal de maquinaria excavadora de la Asociación de la Industria de Maquinaria de Construcción de China celebrada recientemente, el secretario general de la asociación, Li Hongbao, al analizar la industria de excavadoras de China, planteó claramente seis riesgos importantes para la industria de excavadoras.

　　Riesgo 1: Altos niveles de inventario

　　Durante el período del "Undécimo Plan Quinquenal", la industria de excavadoras experimentó un desarrollo ultrarrápido sin precedentes. Después de la crisis económica, la inversión de 4 billones de yuanes del país impulsó el entusiasmo de las empresas fabricantes de excavadoras por invertir en la expansión, y algunas empresas que nunca habían participado en el negocio, e incluso empresas no manufactureras, entraron en el mercado. Al mismo tiempo que el "pastel" del mercado de excavadoras crecía constantemente, también se seguía creando una burbuja. En comparación con los residuos causados por la duplicación de la construcción, la mala evaluación de la demanda del mercado por parte de las empresas y el desarrollo de la industria constituyen un golpe aún mayor.

　　Desde 2011, las empresas fabricantes de excavadoras han añadido una nueva capacidad de producción de casi 150.000 unidades, casi el doble de la capacidad original, lo que supone una capacidad claramente superior a la demanda del mercado. La insuficiente puesta en marcha causada por la repentina caída de la demanda provoca directamente que la capacidad de producción de la empresa no pueda liberarse eficazmente, un gran número de equipos están inactivos, la tasa de trabajo de la empresa es inferior a 1/3; según estadísticas de encuestas aproximadas, el inventario actual de productos de maquinaria es de casi 50.000 unidades, y el de piezas de casi 20.000 unidades; según la situación general de ventas, incluso si la empresa no produce, la digestión del inventario llevará al menos entre 6 y 9 meses.

　　Riesgo 2: Mayor riesgo de deudas incobrables y cuentas por cobrar vencidas

　　En el contexto de la desaceleración macroeconómica y sectorial, el problema más destacado que enfrentan las empresas que dependen de las ventas a crédito para impulsar su rendimiento es el cobro de las cuentas por cobrar. Según los informes anuales de 2011 y los informes semestrales de 2012 de cinco empresas cotizadas del sector, las cuentas por cobrar combinadas de las cinco empresas a finales de 2011 aumentaron un 94% en comparación con 2010. La tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar de muchas empresas fue de alrededor del 90%, y la de algunas empresas incluso llegó al 148%, más del doble; en comparación con la tasa de crecimiento de las ventas de alrededor del 30% en el mismo período, el crecimiento de las cuentas por cobrar fue mucho mayor de lo esperado. A mediados de 2012, el crecimiento de las cuentas por cobrar de la mayoría de las empresas superó el 50%, y en algunas incluso superó el 100%; en solo medio año, la magnitud del aumento es inimaginable.

　　Por un lado, las enormes cuentas por cobrar ocuparon el capital de trabajo de la empresa, agravando su carga financiera y provocando tensiones en su flujo de caja; por otro lado, la política de ventas a crédito ciega aumenta la incertidumbre del reembolso, el riesgo de impago de los clientes y el riesgo de deudas incobrables y cuentas por cobrar vencidas debido al aumento del riesgo de no poder recuperarlas.

　　Según la investigación de la sucursal de maquinaria excavadora, en las 20 empresas que participaron en la investigación, la tasa mediana de morosidad fue del 42%, la alta del 60% y la baja del 26%. Solo 3 empresas tienen una tasa de morosidad inferior al 30%, 7 empresas tienen una tasa de morosidad entre el 30% y el 40%, 8 empresas tienen una tasa de morosidad entre el 40% y el 50%, y 3 empresas tienen una tasa de morosidad superior al 50%.

　　Riesgo 3: Aumento significativo de los gastos financieros

　　El rápido crecimiento de los préstamos a corto y largo plazo y el aumento de los tipos de interés en el marco de la política de endurecimiento aumentaron los costes financieros de las empresas; según el indicador de gastos financieros/ingresos operativos, la proporción de las cinco empresas aumentó del 0,53% al 0,78%, un incremento del 47%, lo que significa que por cada dólar adicional de ingresos por ventas, hay que asumir más gastos financieros; en algunas empresas, este indicador supera el 1%.

　　Los costes financieros de algunas empresas casi se duplicaron en 2011 en comparación con 2010. Durante el mismo período, la proporción de deuda a largo plazo/capital de trabajo aumentó del 30% al 48%. Parte del aumento de los préstamos a largo plazo se utiliza para la inversión a largo plazo en la transformación tecnológica, mientras que la otra parte puede utilizarse para complementar el flujo de caja operativo diario de la empresa. El aumento significativo de los costes financieros diluyó el beneficio neto de la empresa.

　　En 2011, la relación de apalancamiento media de las cinco empresas cotizadas fue del 58%; en comparación con la mayor relación de apalancamiento de los sectores de aviación, bienes raíces, comercio y distribución, todavía hay cierto margen para la deuda, pero asumir demasiados gastos por intereses provocará sin duda una disminución del beneficio neto; la expansión del sector y de la empresa respaldada por préstamos a corto y largo plazo, una vez que los bancos endurezcan los fondos monetarios, la expansión será insostenible.

　　Riesgo 4: Flujo de caja operativo neto negativo

　　El aumento de las deudas y de los inventarios ha reducido el flujo de caja operativo real recibido por la empresa, y el entorno operativo se deteriorará gradualmente en la fase de recesión económica. Varias empresas presentan un flujo de caja neto negativo procedente de las operaciones, lo que indica que sus ingresos procedentes de las actividades operativas aún no son suficientes para cubrir los gastos diarios, lo que resulta en un flujo de caja negativo procedente de las actividades operativas como porcentaje de los ingresos operativos. En estas circunstancias, las empresas tienen que depender más de la financiación externa para continuar y ampliar sus operaciones, y el flujo de caja interno es muy ajustado.

　　Riesgo 5: Necesidad de mejorar la capacidad de operación de los activos

　　Según los indicadores financieros de 2009, 2010 y 2011, aumentaron los días medios de rotación de inventario y los días de rotación de cuentas por cobrar de las cinco empresas mencionadas, la tasa de rotación disminuyó en consecuencia, el inventario y las cuentas por cobrar ocuparon más capital de trabajo, y la tasa de rotación de los activos corrientes y del total de activos siguió disminuyendo. La tasa de rotación del total de activos del sector en 2012 disminuyó un 23% en comparación con la tasa más alta de 2009; la capacidad operativa general de los activos del sector necesita una mejora urgente. La capacidad operativa general de los activos del sector necesita una mejora urgente.

　　En términos de capacidad de crecimiento, el sector en su conjunto se encontraba en un período de expansión en 2009 y 2011, y el total de activos de las empresas creció a un ritmo más rápido, con una tasa de crecimiento media del total de activos de aproximadamente el 60% en los últimos tres años. La tasa de crecimiento del total de activos disminuyó a aproximadamente el 20% en el primer semestre de 2012, y la tasa de crecimiento de los activos se ralentizó.

　　Riesgo 6: Las ventas a crédito conllevan mayores riesgos de seguridad

　　La hipoteca bancaria, el pago a plazos y el arrendamiento financiero, como principales medios de las ventas a crédito en el sector de las excavadoras, representan más del 90% de las ventas; aunque los tres tipos de métodos de venta presentan ciertas diferencias, todos requieren que los fabricantes ofrezcan su propia garantía de crédito. Una política de crédito agresiva puede promover las ventas, de modo que las empresas acumulen un gran número de cuentas por cobrar; sin embargo, al aumentar la presión de reembolso de los usuarios, también aumentará la presión de endeudamiento y de deudas incobrables de las empresas. Dado que muchos clientes finales son trabajadores autónomos, y algunas empresas tienden a ignorar el eslabón clave de la revisión de los activos del cliente, expandiendo las ventas ciegamente; una vez que el cliente no puede devolver el dinero, los pasivos contingentes ocultos para los fabricantes serán enormes e impredecibles.